O Investidor Irracional

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No mundo dos investimentos, muitas vezes ouvimos falar sobre a necessidade de tomar decisões racionais e bem fundamentadas.

No entanto, a realidade é que nossas escolhas financeiras são frequentemente influenciadas por emoções e vieses cognitivos que podem nos levar a comportamentos irracionais.

Ao atender dezenas de investidores diariamente, eu posso ver na prática como muitas pessoas podem ter um ponto de vista tão distinto sobre um mesmo tema, a depender do gatilho emocional que os impacta naquele momento.

Na edição de hoje, vamos explorar o fascinante campo da economia comportamental e entender como a racionalidade limitada afeta o mercado financeiro. Também vamos discutir estratégias para nos proteger dessas armadilhas comportamentais. Vamos começar!

Conceitos de Economia Comportamental

O que é Economia Comportamental?

A economia comportamental é um campo de estudo que combina psicologia com a teoria econômica para entender como as pessoas realmente tomam decisões econômicas.

Diferente da economia tradicional, que assume que os indivíduos são sempre racionais e buscam maximizar sua utilidade, a economia comportamental reconhece que as pessoas são frequentemente irracionais e influenciadas por fatores psicológicos.

Seus avanços se devem muito ao trabalho de 2 ganhadores do prêmio Nobel de Economia: Daniel Kahneman e Richard Thaler.

Kahneman é considerado o “pai da economia comportamental”. Vencedor do prêmio em 2002, o mais curioso é que ele nem economista é, mas sim psicólogo.

E foram justamente os estudos baseados na união entre psicologia e economia que apresentaram a Kahneman e outros pesquisadores resultados até então dissoantes da teoria econômica clássica.

Kahneman é o autor de “Rápido e Devagar: Duas Formas de Pensar“ (link) e veio a falecer em 27 de Março deste ano.

Richard Thaler, por sua vez, é economista e ganhador do Nobel de Economia de 2017 e autor de Nudge: Como tomar melhores decisões (link).

Agora, o mais interessante é como, com os avanços da litaratura sobre o assunto, passamos a entender um pouco melhor sobre as ações financeiras tantos dos indivíduos em nossa volta como de nós mesmos.

Eu comecei a aprofundar meu conhecimento sobre a economia comportamental quando estudei para a certificação CFP® (Certified Financial Planner - link). Ali aprendi sobre os principais gatilhos emocionais e como esses afetam os investidores.

Após isso, é natural trazer a teoria para o dia a dia e com isso enxergar mais facilmente onde pode haver tomada de decisão irracional.

Racionalidade Limitada e seus Fundamentos

A ideia de racionalidade limitada sugere que, embora as pessoas queiram tomar decisões racionais, sua capacidade de fazer isso é limitada pela quantidade de informação que possuem, pelo tempo disponível para tomar decisões e pela complexidade da situação. Como resultado, as pessoas frequentemente utilizam atalhos mentais, conhecidos como heurísticas, para tomar decisões rápidas, mas nem sempre corretas.

Vieses Cognitivos e Emocionais

Os vieses são desvios sistemáticos do julgamento racional. Alguns dos vieses mais comuns que afetam as decisões financeiras incluem:

• Viés de confirmação: A tendência de procurar e interpretar informações de maneira que confirme nossas crenças pré-existentes.

• Viés de ancoragem: A tendência de se concentrar demais na primeira informação recebida (a âncora) ao tomar decisões subsequentes.

• Viés de aversão à perda: A tendência de sentir a dor da perda mais intensamente do que o prazer do ganho, levando a comportamentos conservadores ou de risco excessivo.

Exemplos de Irracionalidade no Mercado Financeiro

Euforia do Mercado e Bolhas Especulativas

Um exemplo clássico de irracionalidade no mercado financeiro é a formação de bolhas especulativas. Durante períodos de euforia, os investidores muitas vezes compram ativos com base na expectativa de que seus preços continuarão subindo, independentemente dos fundamentos econômicos.

Exemplo: A bolha das empresas pontocom no final dos anos 1990, quando os preços das ações de tecnologia subiram para níveis insustentáveis antes de um colapso dramático.

Outro exemplo clássico é o da bolha das Tulipas. As pessoas compravam tulipas por valores equivalentes a anos de salário, acreditando que poderiam vendê-los a preços ainda mais altos. A esteira de altas no preços das tulipas parecia não ter fim e a irracionalidade passa a tomar conta dos investidores. A bolha estourou e muitos deles perderam fortunas.

Pânico e Venda em Massa

Em contraste com a euforia, o pânico pode levar à venda em massa de ativos, muitas vezes em resposta a notícias negativas ou percepções de risco. Esse comportamento pode causar quedas bruscas nos preços dos ativos, exacerbando ainda mais o pânico.

Exemplo: A crise financeira de 2008, onde o colapso do Lehman Brothers levou a uma venda generalizada no mercado, resultando em uma queda significativa nos preços das ações globalmente.

Pessoalmente, eu vivi de maneira muito intensa a ansiedade dos investidores quando, em Fevereiro e Março de 2020 a Pandemia do Covid expandia globalmente. Foram semanas trabalhando da hora em que acordava até a hora de domir na comunicação direta com os clientes.

Felizmente em grande parte o racional de restabelecer a calma e não tomar decisões impulsivas nos possibilitou enxergar uma boa recuperação dos ativos de renda variável ainda naquele ano. Alguns investidores puderam tomar um pouco mais de risco e compraram ativos a níveis mais baixos de preços.

Aversão à Perda

A aversão à perda é um viés poderoso que pode levar os investidores a evitar a realização de perdas, mesmo quando isso seria a decisão racional. Por exemplo, um investidor pode segurar uma ação em queda, esperando que ela recupere seu valor, em vez de vendê-la e reinvestir em um ativo mais promissor.

Exemplo: Investidores que mantiveram ações de empresas em falência, como a Enron, na esperança de recuperação, acabaram perdendo todo o seu investimento.

Muitas vezes a aversão à perda vem somada ao gatilho da ancoragem. Os investidores se apegam ao preço que pagaram por uma ação, sendo que, ao longo do tempo, essa é uma informação irrelevante para o mercado e não deve ser utilizada para uma nova tomada de decisão sobre aquele ativo.

O que importa não é o preço que você pagou, mas sim qual o valor justo para aquele ativo contra o preço de mercado.

Estratégias para Proteger-se da Irracionalidade

Educação Financeira e Autoconsciência

Uma das melhores maneiras de se proteger contra a irracionalidade é aumentar sua educação financeira. Entender os princípios básicos de finanças e economia comportamental pode ajudar a reconhecer e evitar vieses comuns.

Dicas Práticas:

• Leia livros e artigos sobre economia comportamental e finanças pessoais.

• Esteja ciente dos seus próprios vieses e trabalhe para mitigá-los.

• Você pode se comprometer a escrever sobre uma tomada de decisão importante antes de realizá-la. Colocar algo “no papel” te traz a serenidade necessária para tomar a decisão de maneira mais fundamentada.

Diversificação de Investimentos

Diversificar sua carteira de investimentos é uma estratégia eficaz para reduzir riscos e proteger-se contra decisões irracionais. Ao espalhar seus investimentos em diferentes classes de ativos, setores e regiões geográficas, você pode diminuir o impacto negativo de uma má decisão ou evento específico.

Dicas Práticas:

• A estratégia de Asset Allocation é aquela onde diferentes classes de ativos são utilizadas para formar uma carteira.

• Invista em uma combinação de ações, títulos, imóveis (ou fundos imobiliários) e outros ativos.

• Considere fundos de índice ou ETFs para obter diversificação de forma eficiente e de baixo custo.

• Diversificação Internacional também dilui seu risco de várias formas, como escrevi na edição #003 da newsletter.

Respeite seu perfil de risco

A maior parte dos erros em investimentos financeiros que podem ser atribuidos aos vieses cognitivos estão atrelados a ativos mais agressivos. Um gatilho emocional dificilmente vai impactar relevantemente na sua decisão de compra de um CDB, e caso impacte, o prejuízo é “controlado”.

Agora, quando você despeja um dinheiro relevante da sua carteira em um ativo porque todo mundo está falando (efeito manada) ou porque é sobre ele que você tem mais informação e intimidade (viés de disponibilidade) as consequências disso podem ser realmente desastrosas.

Você só estará investindo de maneira ajustada ao seu perfil de risco quando você pode por a cabeça no travesseiro à noite e dormir sem preocupações. Decisões financeiras que te tiram o sono são falhas consertáveis, que devem ser revisadas.

Dicas Práticas:

• Considere trabalhar com um consultor financeiro que possa oferecer uma perspectiva objetiva e fundamentada, trabalhando a 4 mãos para alinhar suas decisões de investimentos às suas condições de liquidez, objetivos financeiros e perfil de risco.

Na Expertise Investimentos, nós atendemos investidores a partir de 300 mil reais a estabelecerem sua estratégia de investimentos, gestão de risco e planejamento patrimonial. Você pode marcar uma sessão estratégica conosco aqui.

Conclusão

A economia comportamental nos mostra que, embora desejemos ser investidores racionais, muitas vezes somos influenciados por emoções e vieses cognitivos que podem levar a decisões financeiras subótimas.

No entanto, ao entender esses fatores e adotar estratégias para mitigá-los, podemos melhorar significativamente nossa performance no mercado financeiro.

Espero que a edição de hoje possa ter “acendido uma luz” aí sobre sua tomada de decisões financeiras!

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Até o próximo sábado!

André Pauletto